来源：雪球App，作者： 晚生草堂，（https://xueqiu.com/8311442139/356132869）
嗨，兄弟姐妹们！今天咱们来聊聊股市里的赚的钱到底从哪里来。相信无论是炒股的还是不炒股的，都听过类似的问题：牛市的时候大家都在赚钱，到底谁亏了？熊市的时候大家似乎都在亏钱，到底谁赚了？更直白地说，买股票到底是不是在和别人互掏口袋？是不是一场零和博弈？或者说，更准确地说，考虑到交易费用，这是不是一场负和博弈？还有人直接问：买股票是不是赌博？
我先给个直接的观点：股票的盈利来源分为两个部分，第一个部分是股票买卖差价带来的收益，另一个是股票所对应的公司自身经营增长带来的股权增值。前者是零和博弈，后者是正和博弈。
这两个收益来源如果在心中没搞懂，那买股票买的可谓是稀里糊涂，赚了赔了全靠运气。搞懂了，也就自然会去搞懂下一个问题，赚的钱到底是实力，还是运气。今天我们重点还是讲这两个盈利的来源。
首先、零和博弈与正和博弈，你分得清吗？
先来简单解释一下这两个概念。零和博弈，就是说一方的收益必然等于另一方的损失，总收益为零。比如两个人打扑克，赢的人赢的钱，就是输的人输掉的钱。再比如两个人抢夺最后一块蛋糕，你拿走了，我只能看着馋。
而正和博弈，就是说参与博弈的双方都能获益，或者至少一方获益而另一方不受损。比如两个人合作开个小店，一个人负责进货，一个人负责卖货，两个人都能从利润中分得一杯羹。再比如你去餐馆吃饭，你获得了美食，餐馆老板获得了利润，这是双赢。
那负和博弈呢？就是说参与博弈的双方不仅没有一方获益，反而双方都受损。比如两个人吵架，一个说”你先动手”，另一个说”是你先骂人的”，结果两个人都受伤了，还浪费了时间。
现在回到股票市场。如果只看短期买卖差价，确实是零和博弈；但加上公司长期经营带来的价值增长，长期来看就是正和博弈。
股价波动：零和博弈的”票”模式
先说说大家最熟悉的部分：股价波动带来的买卖差价。这部分收益，确实是典型的零和博弈。
举个例子，假设你以10元的价格从张三手里买了一只股票，然后涨到15元卖给了李四。那你的5元收益，其实是张三的损失（他10元卖出，你15元买入，他少赚了5元），而李四则多花了5元。不过，这里有个问题：如果股价继续涨到20元，李四又把股票卖给了王五，那么李四赚了5元，王五则多花了5元。所以，短期来看，买卖差价确实是零和博弈，一方赚的钱就是另一方亏的钱。（当然、实际上大家平常所谓的赚很多其实是账户的浮盈，这里不再啰嗦讨论这个，有疑问的可以再开一篇文章详细聊一下）
不过，这里有个隐藏的成本：交易费用。无论是佣金、印花税还是过户费，都是要从你的收益里扣除的。比如，一次交易的费用大概在0.15%左右，虽然看起来不多，但长期累积起来，就会把零和博弈变成负和博弈。
再举个例子，假设你做短线交易，一周内买卖5次，每次交易费用0.15%，那么一个月下来，交易费用就达到了6%，一年下来更是高达72%。即使你的买卖差价总和是正的，但扣除这些费用后，很可能变成负的。这也就是为什么频繁交易的股票投资，实际上是负和博弈，长期来看，大部分投资者都会亏损。
那为什么还有人赚到钱呢？因为他们赚的是别人亏损的钱，再加上交易费用，整体市场其实是负和博弈。
再来说说公司经营增长：正和博弈的”股”模式。
股票还有一个盈利来源，很多人可能没太注意到，这就是公司经营增长带来的股权增值。这部分收益，不是来自其他投资者的口袋，而是来自公司自身的价值创造，是正和博弈。
举个例子，假设你投资了一家面馆，你持有10%的股权。面馆每年净利润增长20%，那么你的股权价值也会随之增长。第一年，面馆净利润20万，你的权益是2万；第二年，净利润增长20%到24万，你的权益是2.4万；第三年，净利润增长到28.8万，你的权益是2.88万，依此类推。
这和零和博弈完全不同，因为面馆的利润增长是来自经营，而不是来自其他股东的口袋。如果要实现这些收益，可以通过分红的形式来实现，而不是股票的买卖。这是最大的不同。
同样，沪深300指数自2004年发布以来，年化收益率约为8.35%-11.54%，包含分红的全收益指数年化更高，达到9.6%。 这说明，长期持有优质公司的股票，确实能获得正和博弈的收益，因为这些收益来自于公司自身的经营增长，而不是来自其他投资者的亏损。
两种盈利模式的对比
现在咱们来对比一下这两种盈利模式：
从表格中可以看出，价差收益模式风险高、收益波动大，而股权增值模式风险低、收益稳定增长。
那为什么还有这么多人沉迷于价差收益呢？因为价差收益的波动更大，刺激感更强，就像打扑克一样，赢的时候感觉特别爽，输的时候又特别刺激。而股权增值就像慢慢吃饭，虽然饱腹感强，但过程可能不够刺激。
不过，长期来看，价差收益的投资者大部分都会亏损，因为交易费用的存在，使得零和博弈变成了负和博弈。 而股权增值的投资者，如果选对了公司，长期持有，反而能获得稳定增长的收益，这就是正和博弈的魅力。
有人问：股票投资是不是赌博？这个问题需要分情况讨论。
如果是短期价差收益，确实有点像赌博，因为你赚的是别人亏的钱，而且还要支付交易费用。 这种情况下，你和对方的博弈结果，总和是负数，因为交易费用的存在。
但如果是长期股权增值，就完全不是赌博了，而是和公司一起成长。 就像投资面馆一样，你获得的是面馆经营带来的利润，而不是和其他食客抢最后一碗面。
所以，股票投资本身不是赌博，但某些交易方式（如频繁短线交易）确实很像赌博。
而这一切都取决于我们怎样去看待股票市场。
本文为投资方法论分享，不构成任何投资建议。市场有风险，决策需谨慎。